交银上调中生制药目标价16%至10港元 重申“买入”评级

　　交银国际发研报指，中生制药2020年销售收入/经调整后归属净利润为236.5亿/27.7亿元人民币(下同)，同比-2.4%/+0.3%，主要由于疫情和药品带量采购降价。近三年上市的45个产品同比增长100%至80.6亿元，收入占比升至34.1%，部分抵消集采降价的影响。

　　肿瘤药/肝药/呼吸科药销售收入为76.2/37.6/14.8亿元(同比+40.3%/-34.6%/+14.8%)。由于集采实施，肝病药组合销售影响较大，占销售总额的比例由24%降为15.9%。肿瘤领域收入占比已达32.2%。

　　20年研发开支占收入约12.1%，管理层表示21年占比提升至15%。PD-1和凝血因子VIII已提交NDA，预计今年获批上市。公司计划2021/22/23年上市33/37/49种产品。国际化战略方面，1)以5.15亿美元投资科兴中维进军疫苗产业；2)收购比利时呼吸制剂企业Softhale100%股权。

　　交银重申该股买入评级，上调DCF目标价至10.00港元(前为8.62港元)，对应2021年市盈率54倍。

（文章来源：凤凰网港股）