4月PMI点评：生产端通胀依旧，或推PPI上6.5%

　　今日统计局公布4月官方PMI为51.1，前值51.9，比上月回落0.8个百分点，但仍高于19年和20年同期水平。除了整体PMI回落还有几点值得关注：

　　供需缺口趋零生产紧张或缓解

　　本轮复苏来自于疫情和前轮经济周期导致的生产收缩和库存低迷，也就是说生产补库存是主要动力。但随着供需缺口的闭合，未来经济的韧性将逐步依赖需求端的好转。若是需求端恢复弱于预期，生产品补库和生产端涨价的峰值可能即将到来。

　　成本涨幅依然大幅高于出厂售价

　　制造企业原材料成本涨幅大于其产成品价格的上涨，显示当前制造企业，尤其是大量中下游制造企业正面临比较严峻的成本压力，而并不能转嫁于销售端。这也是从通胀数据来看，PPI难以传导至CPI的原因之一。同时PMI中原材料价格分项对PPI有较高的预示，将其纳入4月PPI预测，4月的PPI值可能达到6.5%。

　　小型企业生产好于中大型企业

　　本期小型企业的生产和新订单情况均好于中大型企业，这也是官方PMI和财新PMI再度打架的原因，显示经济复苏的程度开始普及，结构有所优化，有利于就业和未来需求端的韧性。

　　整体来看，4月PMI呈现供需回落，生产端通胀依旧，但企业结构有所优化的特征。