【华泰期货】动力煤：淡季特征明显 煤价稳步回落

　　市场要闻及重要数据：

　　期货与现货价格：上周动力煤期货主力合约2205波动幅度较之前一周有所收窄，最终收于803.2元/吨，按结算价跌幅为0.74%；现货价格指数方面，产地指数：截至4月7日榆林5800大卡指数1061元/吨，周环比下跌59元/吨。鄂尔多斯5500大卡指数915元/吨，周环比下跌35元/吨。大同5500大卡指数1007元/吨，周环比下跌93元/吨。

　　港口方面：截至到4月8日，北方四港煤炭总库存为1248万吨，环比4月1日增加1万吨。其中曹妃甸库存363万吨，环比4月1日下降23万吨。秦皇岛煤炭库存503万吨，环比4月1日下降4万吨。京唐港库存164万吨，环比4月1日增加23万吨。黄骅港库存218万吨，环比4月1日增加5万吨；上周北方四港日均铁路调入量为144万吨/天，环比4月1日减少6万吨/天。当前港口发运积极，铁路保持满发，港口请车积极，因铁路运输瓶颈难以解决，当前铁路运输以发长协为主。

　　电厂方面：截至到4月7日，沿海8省电厂电煤库存2809.4万吨，较4月1日增加28.2万吨，近期沿海地区用煤小幅攀升，因疫情导致运输受影响，库存小幅下降。平均可用天数为16.8天，较4月1日增加1.1天。日耗167.5万吨，较4月1日减少10万吨/天，近期天气回暖以及疫情影响导致工业开工有所减缓从而影响日耗。供煤量158.7万吨/天，较4月1日减少29.8万吨。

　　海运费：截止到4月8日，波罗的海干散货指数(BDI)报于2055点，近期国际运价也大幅回落；截止到4月8日，海运煤炭运价指数(OCFI)报于911.44，海运指数在国内煤价下降后不断的下降。

　　观点与逻辑：产地方面，由于传统淡季到来，下游耗煤有所减少，外加政策的不确定性，下游仅按需采购。主产地产量依然维持在相对高位，但由于销量减少，价格不断下降。近期大矿以保长协为主，外销量不多，且山西地区受疫情影响，汽车短盘运输受限。矿方表示，传统淡季到来，用煤日耗逐步减少，价格短期难见反弹，后期需盯紧下游日耗以及政策影响；港口方面，近期铁路保持满发，且大秦线检修再度推迟，有利于港口库存累积。但当前铁路发运以长协为主，市场煤发运偏少，导致港口库存结构性问题进一步加大。随着淡季到来，下游采购谨慎，多以观望为主，还盘与报价差距甚大，实际成交偏少。近期港口贸易商处于悲观心态之中，由于淡季到来，以及疫情下导致用煤量减少，贸易商不断下调报价；进口煤方面，当前国际煤价依然处于高位，虽然近期印尼煤价有所回调，但国内煤炭价格不断下跌情况下，倒挂依然严重。受制于倒挂影响，国内终端观望为主，成交甚少；需求方面，当前处于传统意义的淡季，用煤高峰已过，日耗有所回落。叠加近期疫情影响，消费更加一步下滑。且近期煤炭日产依然处于相对高位，大多以保长协为主，铁路优先发运长协煤，电厂用煤充足；综合来看，当前处于淡季，且国内煤炭产量依然处于相对的高位，煤价整体回落趋势明显。但，同时也需要注意当前进口煤缺失带来的影响也不能忽略，以及政策不确定性外加期货流动性较差，因此我们建议观望为主。

　　策略：

　　单边：中性观望

　　期权：无

　　期现：无

　　关注及风险点：重点关注政策端带来的变化，煤矿的安全与环保检查，煤矿放假日期，煤炭进出口政策，资金的情绪，下游的日耗等。

（文章来源：华泰期货）