电力电气设备：工业自动化跟踪：本土厂商涨价落地 释放成本压力

　　行业动态

　　行业近况

　　我们对安川、松下、台达、禾川、ABB、亚德客、上银科技、汇川技术、信捷电气等核心工业自动化供应商进行持续跟踪。当前来看，在芯片、大宗等关键物料持续涨价的情况下，成本压力成为工控厂商面临的主要矛盾之一，3 月底继汇川涨价之后，禾川、雷赛等陆续开启涨价窗口。向前看，短期我们认为本轮涨价有望释放本土厂商成本压力，长期来看，在价格货期均更有优势的情况下本土厂商有望持续加速国产替代进程。

　　评论

　　外资厂商涨价频次密集且多立即执行，我们看到21 年底以来外资产品价格累计涨幅达到20-35%。

　　ABB:2021 年以来，ABB 累计对其变频器、传动产品发布6 次调价函，变频器价格累计涨幅约20~35%，PLC 累计涨幅约15~20%。

　　西门子：累计调价超5 次，工控机、PLC 等累计涨幅超过20%，涨价传导具有一定迟滞性，2021-1Q22 内资整体售价稳定，但成本压力之下，3 月底本土工控厂商陆续涨价，于4 月中下旬落地，释放成本压力。

　　良信：2021 年底受原材料涨价影响，公司率先针对上游元器件调整售价策略，具体来看开关类调价1~3%，断路器涨价2~12%等。

　　汇川：3 月30 日发布调价函，对伺服、变频、PLC 等多数工控产品及工业机器人产品涨价5~8%。

　　禾川：4 月7 日发布调价函对伺服、PLC 等调涨价格3~10%不等。

　　雷赛：4 月15 日发布涨价函，全系产品在现价基础上调涨5~8%。

　　信捷：4 月16 日发布涨价函对DS3 等系列产品涨价70-90 元。

　　估值与建议

　　我们对比外资和内资的价格调整幅度压力，本土厂商调价相对谨慎，成本压力以自我消化为主，基于此我们小幅下调汇川技术2022/23 年净利润6.9%和4.6%至42.5 亿元和55.2 亿元，对应2022/23 年32.6x 和25.1x市盈率，维持跑赢行业评级和70 元目标价。我们持续推荐：汇川技术、雷赛智能、麦格米特、信捷电气，良信电气，宏发股份，卧龙电驱，建议关注：禾川科技(未上市)、伟创电气(未覆盖)、英杰电气(未覆盖)。

　　风险

　　工业自动化需求不及预期，成本持续上涨，缺芯情况加剧。

（文章来源：中金公司）